讀《穩定不穩定的經濟》有感範文
隨著中美貿易戰的持續發酵，身邊各類媒體都紛紛加入評論大潮。偶然遇見一本名字特別而又與經濟相關的書《穩定不穩定的經濟》，這本書是美國經濟學家、當代研究金融危機的權威——海曼·明斯基教授所著。
於我而言，純理論的書一般都是很少看的，總以為這類書籍不僅術語晦澀而且還讓人耗費腦細胞，並不適合工作之後的放鬆。但是信手翻卻發現，雖然這本書早早在1986年公開發行，但其中"金融不穩定性假說"理論卻早早預言到了墨西哥、韓國、俄羅斯等國家的債務危機甚至是2007年美國次貸危機。
明斯基把"金融不穩定假說"定義為債務對經濟行為影響的理論，懷著對多次得到驗證的"明斯基時刻"的敬仰之心，我在工作之餘靜下心仔細閱讀這本書。雖然尚未讀完，還是忍不住想向對經濟感興趣的同事們推薦。明斯基在書中對金融體系內在的不穩定性導致經濟週期波動的動態過程進行了描述，他認為依靠投資拉動經濟增長提高生活水平會產生破壞性的不穩定性和通貨膨脹，經濟在繁榮時期往往會積累出更多債務，槓桿比率也會大大提升，但是當債務積累到一定程度，經濟就會面臨"明斯基時刻",拐點之後就容易爆發出金融危機，導致大面積資產價格暴跌，大範圍債務違約和大批量人口失業。舉兩個與身邊業務相關的例子看：
部分ppp業務的被叫停
2017年下半年開始，國資委叫停央企盲目參與ppp專案，隨後財政部叫停非規範化ppp專案，緊接著部分銀行全面暫停所有ppp融資業務，火了四年的ppp業務突然被急剎車。有機構統計，自財政部92號之後至2018年4月，全國共有2407個ppp專案被清理出庫，規模達29萬億元。可以預見到未ppp業務會進一步降溫。
那麼為什麼政府大面積叫停ppp業務，也許我們就可以在這本書中得到答案。如果留意新聞，可以發現近兩年不論是政府或者經濟學家都在不同場合多次強調系統性金融風險。套用書中的理論，經濟長時期穩定可能導致債務增加、槓桿比率上升，進而從內部滋生爆發金融危機和陷入漫長去槓桿化週期的風險，這之間的轉折點就是明斯基時刻。政府要想規避"明斯基時刻",就需要在巨集觀經濟上去槓桿也就是去負債。
當前國內負債主要是自三個層面，政府負債、企業負債及居民負債。根據國家金融與發展實驗室近日釋出的《中國去槓桿程序報告》（2017年度）顯示，當前地方政府融資平臺債務約0萬億元，約佔GDp的40%,是地方政府或有債務的最大部分。而其中以政府投資基金、專項建設基金、政府購買服務、ppp專案等形式的"新馬甲"成為地方隱性負債的主要形態。同時由於國資背景企業的參與，ppp業務一定程度又將地方隱形債務轉嫁給了國有企業，所以在去槓桿行動中，為了進一步控制地方債務規模和企業債務的持續擴大，大量ppp專案被審查、調整或暫停。但鑑於ppp業務在公共設施建設的獨特優勢，相信在本輪調整規範之後，ppp業務將會迎發展新趨勢。
定向降準的深度含義
明斯基認為，為投資進行的融資是經濟中不穩定性的重要，在經濟的擴張中必然會出現三種類型的融資方式，即對衝型融資、投機性融資和龐氏融資。對衝型融資是相對安全的融資方式，其現金流既能覆蓋本金也能覆蓋利息。但投機性融資的現金流只能覆蓋利息，他依靠以新錢還舊債的模式持續發展。第三種龐氏融資的債務人，其現金流既不能覆蓋本金也不能覆蓋利息，只能依靠資產變現或財富增值維持發展，是財務風險最高的一種模式。
不論是投機性融資還是龐氏融資，他們都過度依賴於寬鬆的信貸環境和資本的逐利上漲，需要現金流持續的穩定。一旦條不滿足，則可能引發金融風險，所以不論是政府2016年主推的"三去一降"（去產能、去庫存、去槓桿、降成本）還是2018年三大攻堅戰（防範化解重大風險、精準脫貧、汙染防治），中央政府都在不斷強調防控金融風險，力圖在推動經濟增長的過程中逐步減少槓桿，改善債務結構，避免"明斯基時刻"
正因如此，近兩年國家信貸政策一直處於逐步收緊的狀態，然而信貸政策的收緊必然會造成一部分企業資金鍊斷裂，無法償還債務，進而由於債務高企引發金融風險。同時國家擬促進發展的一部分小微企業，或因負債率過高、融資難而面臨資金困境，企業發展停滯。所以就不難解釋在收緊信貸政策的同時，央行在近日宣佈7月日前降準，本次降準其實不同於以往降準，是定向降準，合計將釋放流動性7000億，其中000億用於"債轉股",2000億用於幫助小微企業，力圖避免債務危機對實體經濟的打擊。但一方面因為資本的逐利性以及地方債務與房地產業千絲萬縷的聯絡，政府為保證定向降準對實體經濟扶持的精準程度，必然會嚴控資本進一步流入房地產市場，這也就可以解釋出此輪降準訊息出臺後，西安、長沙等市場房地產調控加碼，相信後續緊接著會有更多城市進入調控升級階段。
諸如此類的金融案例還有很多，大多都可以用明斯基理論套用分析。明斯基在《穩定不穩定的經濟》這本書中通過嶄新的經濟視角和嚴謹的理論體系構建，說明了為什麼看似穩定的經濟下存在著不穩定，雖然其中的理論是上世紀形成，但現如今依然可以用解釋諸多的經濟問題。如明斯基所說，穩定最終是不穩定的，因為穩定會引起資產價格膨脹以及信用過量。穩定繁榮的背後必定會逐步積累起大量債務，結合當前經濟形勢，書中還有許多理論可以被具體拓展，希望感興趣經濟的同事能一起閱讀、共同交流。
